国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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