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公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又(yòu)新设(shè)国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

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　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现结(jié)构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。