尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(c济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50hū)以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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