在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín使我不得开心颜上一句是什么)行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型使我不得开心颜上一句是什么(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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