自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(c楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人hū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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