近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤(méi)的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价(j黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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