周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(dù)吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qī清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ng)睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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