5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端定价压(yā)力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市间的存(cún)款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的(de)概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业(yè)银行的(de)定(dìng)期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私(sī)客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量(liàng)存款平均成本(běn)率基(jī)本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定(dìng)期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银行息差(chà)压力，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须进行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货(huò)币(bì)政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可(kě)能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如(rú)果不(bù)具备(bèi)相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来(lái)做，让(ràng)优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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