自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去酒红色是哪几个颜色调出来的年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应(酒红色是哪几个颜色调出来的yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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