随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(j全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ī)本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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