财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(s杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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