据美(měi)国有线电视新闻(wén)网（CNN）报(bào)道，在过去(qù)的几十年(nián)里(lǐ)，埃尔德一直在媒体行业工作，1993年，他开(kāi)始主持(chí)自己的(de)广(guǎng)播节(jié)目“拉里·埃尔德秀(xiù)”（The Larry Elder Show），他通过广播节目在(zài)保守派中拥有了(le)一批(pī)追(zhuī)随者(zhě)。

　　低库存支撑棕榈油近月(yuè)价(jià)格

　　昨(zuó)日，油脂期货继续下挫，棕(zōng)榈油主力跌幅达4.9％，收于7080元/吨；菜油主力收盘于(yú)8357元(yuán)/吨，跌幅达4.9％；豆油主(zhǔ)力收盘于7550元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达5.8％，跌破前低7558元(yuán)/吨，创(chuàng)下逾两年新低。

　　申(shēn)银万国(guó)期货油脂分(fēn)析师聂波表示，一(yī)方面，原油下跌较多，市场重回原油(yóu)需求逻辑，美(měi)国经济数据较差(chà)，市场预期经济衰退，另外(wài)5月可(kě)能再度加息。另(lìng)一方面，国内(nèi)经济处于弱复(fù)苏状(zhuàng)态，油脂实(shí)际消费(fèi)偏弱。

　　据聂波(bō)介绍，2月印尼棕榈油产量环比(bǐ)减少0.26％，减幅低于(yú)历(lì)史均值7.7％，2月印(yìn)尼(ní)降雨偏少，产量恢复潜力高。2月(yuè)出口环比减少1.56％至(zhì)290万吨，出(chū)口减幅同样(yàng)小于(yú)历史月均8.65％的减幅。2月份(fèn)国际豆(dòu)棕FOB价差还在200美元/吨(dūn)以上，促进棕榈油出口(kǒu)，但(dàn)是由(yóu)于2月工作日少，假期多，最终数(shù)量(liàng)出现(xiàn)下滑。2月印尼(ní)棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)略增至(zhì)181万吨。其中，生物柴油(yóu)消耗82万吨，高于1月的(de)81万吨(dūn)，食用和化工消(xiāo)费(fèi)增加2万吨至99万吨。年(nián)初以(yǐ)来，印尼生物柴油生产需要补贴，1—2月月均产量(liàng)低于110万(wàn)千升（2023年目标1315万千升），生柴端(duān)的需求驱动暂时略弱。2月底印尼(ní)棕榈油库存(cún)下滑至(zhì)264万吨(dūn)，库(kù)存偏低(dī)。马来(lái)西(xī)亚(yà)3月底(dǐ)棕榈油(yóu)库存同样偏低(dī)，导致(zhì)近(jìn)月(yuè)产地报价相对内盘偏(piān)强，近(jìn)月进口倒挂较(jiào)多(duō)，远(yuǎn)月倒(dào)挂少(shǎo)，4月(yuè)到港预估(gū)17万吨，数量少，国(guó)内(nèi)持(chí)续去库存，棕榈(lǘ)油5—9月差(chà)走扩至500元/吨(dūn)以上(shàng)，而豆油套(tào)利盘压力更大(dà)，豆棕(zōng)2309价差(chà)也达(dá)到600—700元(yuán)/吨。

　　“4月前20日马印两国旱(hàn)季明显，4月下旬印(yìn)尼(ní)部分地区降(jiàng)雨(yǔ)略偏多(duō)，总体利(lì)于产量恢复(fù)，近(jìn)期棕榈果价(jià)格(gé)下(xià)跌也侧面验(yàn)证，7月、8月厄尔尼诺的出现助(zhù)于提(tí)高(gāo)产(chǎn)量，国际豆棕价差跌入负值，印(yìn)度还有(yǒu)毛豆油(yóu)和毛葵油各200万吨(dūn)的(de)免税额(é)度，斋月后(hòu)通常(cháng)是需求淡季，最近印度也取消了棕(zōng)榈油订单(dān)。因此，短期棕榈油低库存支(zhī)撑(chēng)价格，但中长期产地累(lèi)库可(kě)能性较大(dà)。”聂波说。

　　银(yín)河期(qī)货油脂油料分析师(shī)陈(chén)界正告诉期货日(rì)报记者，虽然近端因为(wèi)斋月的(de)原因，GAPKI数据(jù)以及马来的MPOB数据的(de)超预(yù)期去库继续支撑(chēng)近月(yuè)价格，但是2月印尼产(chǎn)量位于历史同期最(zuì)高位，且(qiě)未来产区产量季节性恢(huī)复，国内、印度高库存，欧盟(méng)进口受到(dào)菜油供应压力的抑制，远端(duān)的(de)产区产(chǎn)量恢复以及(jí)出口走弱较(jiào)为明显，预计4—6月(yuè)份将(jiāng)不断累库。且豆棕FOB价差已(yǐ)经转(zhuǎn)负，POGO价差走(zǒu)高至200美元以(yǐ)上，巴(bā)西(xī)大(dà)豆的集中出口，使得国际豆油的供应(yīng)愈(yù)发充足(zú)，国内(nèi)消费以及(jí)印度消费(fèi)暂无明显(xiǎn)增量，因此，当(dāng)前棕榈(lǘ)油(yóu)远端(duān)继续维(wéi)持(chí)逢高空配思(sī)路。

　　国内方面，陈界(jiè)正分(fēn)析称，当前国内库存(cún)较高，产区(qū)库存较低，国内棕(zōng)榈油盘面偏弱(ruò)，因(yīn)此马盘涨幅明显大(dà)于国内，远月进口利润倒挂维(wéi)持(chí)在-300附近。但是4月18日给出(chū)了进口利润，新(xīn)增8—9月(yuè)买船6船。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月(yuè)份全国共进口(kǒu)24度39万吨。近(jìn)期消费疲软，去库不及(jí)预期(qī)，终端消费仅为弱(ruò)复苏，虽(suī)然短期将会(huì)逐步去库，但未来产(chǎn)区压力逐步体现，预计(jì)进口利润将会逐步修复，国内也将会不(bù)断买(mǎi)船，基差因(yīn)此滞涨回(huí)调。

　　“此(cǐ)外，现货市场人气一般，成交不多，但是到船迟滞，令港口去库存(cún)加快，基差暂(zàn)稳。由于4—5月份买船到港(gǎng)较少，上周港口库存继续(xù)小幅去库，现为(wèi)81.3万吨(dūn)左右(yòu)，下周预(yù)计继续(xù)去库。后续需继续(xù)关注(zhù)实际消费以及买船情况(kuàng)。”陈(chén)界正说。

　　菜油(yóu)仍(réng)然缺乏上涨驱动

　　本周，欧洲菜油价格再度开启反弹，多个国家禁止乌克兰出口粮食(shí)，价格冲击减弱，进口加拿大菜(cài)籽榨利同样亏(kuī)损(sǔn)，菜(cài)豆油2309价差扩大至800元/吨左右，华东地区三级菜油和(hé)一级大豆(dòu)油(yóu)现货价差(chà)也扩(kuò)大至240元(yuán)/吨左右，但是自从(cóng)菜豆油现货价差由负转正(zhèng)后，菜(cài)油成交再度冷清。

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安期货农产品(pǐn)分析师傅博表示，目前来看，菜油仍(réng)然缺(quē)乏上涨(zhǎng)的(de)驱(qū)动。随着菜油现货(huò)价格(gé)跌至比豆油便宜，以及目(mù)前菜油(yóu)的累库程度还算(suàn)正常，菜油的利空阶段(duàn)性(xìng)算是交(jiāo)易充分(fēn)了。但是，菜油的基本(běn)面(miàn)并未(wèi)转(zhuǎn)好。

　　“多个国(guó)家生物(wù)柴油政策执行不及(jí)预期，对于(yú)植物(wù)油消(xiāo)费增速(sù)不会像之前(qián)那么高。欧洲菜籽(zǐ)将于6月开始(shǐ)收割，7月出口开始(shǐ)增多，增产(chǎn)背景下可能再度对价(jià)格产(chǎn)生冲击(jī)。”聂(niè)波说(shuō)。

　　陈界正分析称，从国内的情况(kuàng)来看(kàn)，菜油从2月中旬到现(xiàn)在已经拍储(chǔ)了3.8万吨。受(shòu)到菜(cài)籽集中到港的影响，上周压(yā)榨量为10公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗万吨，预计后续继续(xù)维持高位(wèi)运行。因为(wèi)进口菜(cài)油(yóu)到(dào)港，以及(jí)压榨厂开机，预计后(hòu)续库存将(jiāng)开始不断累积， 4—5 月每月菜籽到港约65万(wàn)吨以上(shàng)，未(wèi)来整体的菜籽(zǐ)供应仍偏宽松。菜(cài)油(yóu)港口库存上周继(jì)续大幅累(lèi)积(jī)，现为33.4万(wàn)吨，预计(jì)下周将会继(jì)续累(lèi)库。

　　“从(cóng)现在的采(cǎi)购(gòu)情况来看(kàn)，7—9月(yuè)每个(gè)月的菜籽进(jìn)口量(liàng)要比3—6月少(shǎo)，但是每个月维持(chí)在24万吨以上的(de)水(shuǐ)平，而且菜油进口量预计会(huì)维(wéi)持(chí)高位，特别是(shì)6—7月份的菜油进口量预计(jì)偏大。此外，澳洲菜籽的进口仍然是个(gè)未(wèi)知数，总体来看，菜油(yóu)的(de)供应并没有大幅收缩(suō)的(de)预期。同(tóng)时，菜油的需求(qiú)还受到(dào)棉油、玉(yù)米油等其他小油(yóu)种的影响，菜(cài)油价格需要保(bǎo)持竞争力，要维持和豆油的低价差来(lái)刺(cì)激需(xū)求。”傅博说。

　　展望(wàng)后市，陈界正认为，前期菜油的进口(kǒu)盘面(miàn)利(lì)润打开，未(wèi)来菜油将不断到港。欧洲受到菜油供应压力的影响，现货(huò)价格(gé)维持弱势，进口(kǒu)端带动国内盘面偏弱(ruò)。全球(qiú)菜籽(zǐ)供(gōng)应恢(huī)复格局较(jiào)为明(míng)确，后期国(guó)内的供应也会愈发宽松(sōng)。近端(duān)菜油继续维持(chí)逢高抛空的思(sī)路。后(hòu)续(xù)需要重点关注加拿大(dà)新一(yī)季(jì)菜(cài)籽播(bō)种生(shēng)长(zhǎng)情况(kuàng)。

　　傅(fù)博提示，一方面，要(yào)关(guān)注国际市场的菜籽和菜油供应情况，关注(zhù)是否(fǒu)会有新增供(gōng)应(yīng)或者(zhě)上游成本端的变(biàn)化因素的影响；另一方面，要(yào)关注国内(nèi)菜油的累库情况和国内豆(dòu)油的价格，预计接(jiē)下来一段时间，国内菜(cài)油价格会(huì)跟随豆油(yóu)价格波(bō)动。

　　供需(xū)格局变化致(zhì)豆油(yóu)表现(xiàn)垫底

　　豆油方(fāng)面，本周初市场还(hái)在担忧进(jìn)口(kǒu)大豆CIQ事件导致周(zhōu)度压榨(zhà)偏低，4月19日华南(nán)油厂恢复开机，20日后其他地方油(yóu)厂也在(zài)陆续恢复，下(xià)周开始周度压榨量明显增加。

　　据傅博介绍，4月下旬到7月上旬，预计大豆到港量接近(jìn)3000万吨，几乎是历史同期最(zuì)高的进(jìn)口量，所以预计大豆压榨量(liàng)将(jiāng)从(cóng)目前的150万吨/周大(dà)幅回升至180万—200万吨(dūn)/周，对应的豆油供应(yīng)量将从每(měi)周的(de)28.5万吨增加到34万—38万吨，并且可能将持(chí)续2个月以上(shàng)。

　　“随(suí)着大豆(dòu)不断过关，部分工厂(chǎng)预计(jì)逐步(bù)恢复开(kāi)机。当前已(yǐ)公(gōng)布拍储(chǔ) 17.7 万吨(dūn)。上周压(yā)榨量(liàng)为147万吨左右，压榨量(liàng)较上周提(tí)升较多。由于部分工(gōng)厂仍处于缺豆(dòu)停机状态，预计(jì)短期开机(jī)继续位于低位，下(xià)周开机预计将会(huì)继续恢复提升。上周库存小幅累库，现为60.17万吨，维持(chí)在历史(shǐ)同期(qī)低位(wèi)，预(yù)计(jì)下周(zhōu)将会继续累库。现货(huò)市(shì)场乏善(shàn)可陈，预计(jì)本周全国(guó)大豆压榨量将(jiāng)升(shēng)至150万吨(dūn)，豆油供(gōng)应紧张(zhāng)情况有望逐步缓解(jiě)。”陈界正说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，豆油的需求并(bìng)不乐观。傅博表示，目前，豆油现货价格比棕(zōng)榈油和(hé)菜油价格(gé)贵，随着华东、华(huá)北地区温(wēn)度(dù)升高，棕榈(lǘ)油对豆油的消费替代增加，西南(nán)地(dì)区(qū)菜油对豆油的替代正在(zài)发生(shēng)。一(yī)些食品加工、饲料等领域的豆油(yóu)需求也(yě)会因(yīn)为(wèi)豆(dòu)油价格过高而减少(shǎo)。

　　“豆油需求暂乏亮(liàng)点(diǎn)，下游节前备货不(bù)积极，贸易(yì)商采购(gòu)心态谨慎。预计 5月上旬供应将会(huì)逐步转向宽松转变。后期需要重点关(guān)注(zhù)南国内(nèi)大豆到港(gǎng)通关(guān)以(yǐ)及(jí)整体的开(kāi)机(jī)情况(kuàng)。新一(yī)季(jì)美豆(dòu)的(de)播种(zhǒng)生长情况(kuàng)将决定(dìng)豆油(yóu)盘(pán)面(miàn)的相对强弱。”陈界正说。

　　傅博认为，供应增加(jiā)而需(xū)求偏弱，再(zài)加(jiā)上进口大(dà)豆成本下行，豆油基本面从目前的低库存、高基(jī)差，转变为累库加基(jī)差下(xià)行的(de)预期，即(jí)豆油(yóu)的基本面转差(chà)。而同时，4—6月份的(de)棕榈(lǘ)油是降库预期，菜油(yóu)前期已经对自身(shēn)的(de)供应压力进行了一(yī)波交易，目前(qián)走势跟随豆(dòu)油(yóu)波(bō)动。因(yīn)此，阶(jiē)段性来看(kàn)，供应(yīng)的边际变化和需求预期都预示豆(dòu)油可能(néng)是(shì)未来一段时间(jiān)三大油脂中最弱的。

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