北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(r可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句uò)预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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