4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金(jīn)融市场风险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内(nèi)外(wài)棉倒(dào)挂(guà)局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉(mián)价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘(pán)表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天(tiān)气不利(lì)棉(mián)花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效(xiào)果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的(de)推动(dòng)下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉花(huā)播(bō)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一(yī)度回(huí)落，但近日(rì)新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地(dì)区出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人(rén)士(shì)对新年江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期(qī)低(dī)温(wēn)天气(qì)的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期(qī)末库(kù)存较(jiào)上年(nián)度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出(chū)货意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花(huā)价(jià)格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期(qī)看，国内棉花产量下(xià)滑是大(dà)概(gài)率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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