金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人p>

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。<荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人/p>

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待。

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