当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来士官生是什么意思，大学士官生是什么看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn士官生是什么意思，大学士官生是什么)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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