当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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