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中国的国粹有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　中国的国粹有哪些g>一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年初以来的(de)大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于(yú)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和中国的国粹有哪些运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需(xū)求基本集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受益于人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来(lái)经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括(kuò)化学(xué)品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复(fù)苏大(dà)背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。

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